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銅周報:供應充裕格局尚未改觀,銅價反彈空間難打開

2015-09-08 09:55:46   華泰期貨

中期邏輯:8月31日至9月4日,上期所期貨和現貨庫存總計增加5664余噸,LME銅庫存較前一周減少1.54萬噸余噸,近幾日,LME庫存有所下滑,主要原因我們認為主要是滬倫比值處于高位,銅進口意愿增加;而目前國際銅精礦加工費在90美元/噸附近,國內冶煉企業積極性受挫,現貨銅進口有一定的市場。不過,而全球銅精礦供應展望變化不大,銅精礦加工費保持較低水平可能繼續限制銅供應。

宏觀面:8月31日至9月4日,財新/Markit聯合公布的數據顯示,中國8月制造業采購經理人指數(PMI)終值為47.3,雖略高于初值47.1,但依然是2009年3月以來最低水準。中國8月官方制造業PMI為49.7,符合預期。整體上,制造業情況仍然比較謹慎。但發改委稱,進入8月份后,全國發用電和鐵路貨運裝車情況都有好轉,顯示經濟運行出現更加積極變化。另外,國家能源局印發配電網建設改造行動計劃(2015--2020年),雖然重點是高壓、中壓配電線路,對銅電纜形不成直接需求,但規劃要求涵蓋低壓配電線路(目前處于規劃階段),預計中期銅需求會受到一定的刺激。

8月31日至9月2日,滬期銅主力合約1511較上周下跌270元/噸,收報39010元/噸,跌幅0.69%;期間,最高價格39580元/噸,最低價格38880元/噸。8月31日至9月4日,倫銅下跌34.5美元/噸,跌幅0.67%;美精銅1512合約下跌3美分/磅,跌幅1.28%。

8月31日至9月2日,滬期銅1511合約整體上以震蕩為主,雖然消息面因素有利于反彈,但主要集中在供應面,對銅價的刺激力度仍然比較有限;目前,需求領域的曙光主要集中在能源局的配電網建設規劃,不過低壓配電領域需要各地方自行規劃,中央層面的投資規劃主要集中在高中壓配電網(主要是以鋁絞線導線),所以對銅電纜需求尚需要觀察;整體上,短期銅價格的反彈仍然是靠供應面的消息,估計反彈空間比較難打開。

升貼水方面,滬銅現貨貼水繼續收窄,9月2日銅現貨貼水15元/噸;LME現貨升貼水9月4日顯著下降至升水11.75美元/噸;9月2日洋山港銅溢價維持在122.5美元/噸。

庫存方面,LME庫存9月3日數據為355850噸,較前一交易日減少4975噸庫存;COMEX庫存9月4日數據為38096噸,較前一交易日增加50噸庫存;上海期貨交易所銅庫存9月2日數據為128887噸,較前一周增加5664噸。

持倉上,LME3月銅9月4日持倉為289645手,較前一交易日減少853手。滬銅指數9月2日持倉575948手,較前一交易日減少10274手。根據CFTC銅持倉報告,9月1日當周銅的非商業多頭61031手,非商業空頭81421手,因而非商業凈多頭-20390手,較前一周增加2935手凈多頭。

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